スイスフラン高と円安に当局がけん制強化
──狙うべき通貨ペアと戦略を読み解く

スイスフランは対ドルで2025年7月に1ドル＝0.78フラン台と2015年1月以来約10年半ぶりの高値を記録し、対ユーロや対円でも過去最高値圏で推移しています。2026年に入っても歴史的なフラン高水準が続いている状況です。

この背景には、トランプ政権誕生後の米ドル資産離れ、中東情勢の緊迫化、そして世界的な地政学リスクの高まりがあります。安全通貨としてのスイスフランに投資マネーが集中し、輸入価格の下落が加速する事態となっています。

SNBは2024年から2025年にかけて6回連続の利下げを実施し、2025年6月には政策金利を0％にまで引き下げました。シュレーゲル総裁は記者会見で、マイナス金利の再開を排除しない姿勢を示すとともに、「必要に応じて為替市場で積極的に行動する用意がある」という文言を維持しています。

スイスの消費者物価は2025年5月に前年比マイナス0.1％と約4年ぶりにマイナス圏に転落しており、フラン高による輸入物価の下落が主因です。時計大手スウォッチ・グループはフランの過大評価による巨額の損失を公表するなど、産業界全体でフラン高への危機感が広がっています。

日本円は2025年後半から再び円安基調を強め、2026年1月にはUSD/JPYが一時159円台まで上昇し、約1年半ぶりの高値を更新しました。高市政権が掲げる積極財政政策や日銀の慎重な利上げ姿勢が、円安圧力の根底にあります。

財務相は2025年11月以降、段階的に円安に対するけん制のトーンを引き上げてきました。「足もとで一方的で急速な動きが見られる」と述べたのに続き、円安の動きを「完全にファンダメンタルズではなく投機だ」と断じ、さらに「断固として措置をとる」という表現まで用い、市場に対して強い姿勢を見せています。

2026年1月23日には、ニューヨーク連銀が主要銀行に対して参考為替レートの提示を求める「レートチェック」を実施したとの観測が広がり、ドル円は短時間で約3円の急落を記録しました。米国当局によるドル高・円安方向でのレートチェックは極めて異例です。

SNBがフラン高を警戒し、マイナス金利再導入や為替介入も視野に入れていることから、当局がけん制を強める水準では下値が固くなりやすいと考えられます。

日本当局が円安の節目を防衛ラインとして強い姿勢を見せていることから、その水準に接近するほど売り圧力は大きくなると見られます。一方で、日米金利差や現政権の財政政策を背景に、大幅な円高も考えにくい状況です。

CHF/JPYは、フラン高と円安が同時に進むことで上昇してきた通貨ペアです。しかし現在は「フランの高値警戒」と「円の安値警戒」が同時に存在するため、双方の当局が動けば両方向から抑えられる構図になります。

共通のポイントとして、当局のけん制が効いている局面では、トレンドフォローよりも逆張り・レンジトレードが有効になりやすい傾向があります。ただし当局のけん制はあくまで「時間を買う政策」であり、ファンダメンタルズが変化しなければいずれレンジをブレイクしていく可能性がある点には十分な注意が必要です。